杨晨读研报0224:如何看创业板的反弹?

发布时间:2022-02-24 文章来源:量学大讲堂

去年上半年创业板暴跌后反转,今年出现类似的情况,创业板再次暴跌,很多人认为现在又处于反转的位置。那么创业板能否反转,取决于什么?我认为,核心在于美国的通胀。去年初美国就有通胀的迹象,一开始市场很担心,害怕美联储将会立刻紧缩,纳斯达克、arkk、美债、创业板、茅指数、比特币同步下跌。然后美联储认为“通胀是暂时的”,不予理会,继续放水,纳斯达克、创业板和比特币都反转继续向上,arkk、美债和茅指数都没再起来。后来的事实证明,美联储错判了,通胀越来越猛,鲍威尔在12月初承认错判,导致这一轮的纳斯达克、arkk、美债、创业板、茅指数和比特币再次同步下跌。创业板能否再次反转,取决于美国通胀,以及美联储对于通胀的态度。从市场层面来看,我认为创业板没有能力独自反转,至少要有某种美国资产同步反转,实现中美联动,才会比较有持续性。后续应该观察纳斯达克、arkk、美债和比特币的表现,看这几样里能否有一两样反转。从目前的情况看,这些都没有创业板这么乐观。当然,也有很多人是报着做一波反弹的思路,我觉得可以尝试,暴跌途中总要有一段反弹的,理性操作、别太入戏就好。


通胀与金融股是什么关系?为什么今年在通胀背景下,全球的金融股都表现不错?似乎是这么演绎的:
通胀太高,美联储用鹰派表态压制通胀,之后大宗震荡、利率上行,投资者抢筹银行。鹰派表态之后,曲线倒挂,经济预期下行,美联储用略鸽表态安抚市场,之后利率震荡、大宗上行,投资者抢筹商品股。大宗上行、通胀又太高,联储又用鹰派表态压制通胀,之后大宗又震荡、利率又上行,投资者又抢筹银行。然后曲线更严重倒挂,经济预期更下行,美联储又用略鸽表态安抚市场,之后利率又震荡、大宗又上行,投资者又抢筹商品股。美联储陷入左右为难的境地:鹰派稳住通胀预期,则利率上行;鸽派稳住经济预期,则通胀上行。要么利率上行,要么通胀上行,看去年12月以来的美股就是能源行业和金融行业轮流揍科技行业。美国大肆宣扬乌克兰问题,是为了压制利率,延缓利率上行,稳定美国经济预期,类似美联储的鸽派表态这同样会带来商品涨价、通胀上行的副作用。最近美债利率略下行,大宗上行,银行股暂时熄火、周期股活跃,这就是乌克兰问题和美联储鸽派表态的综合作用。但这次美国和欧洲的制裁非常怂,对于俄罗斯的能源出口完全没有限制,于是这两天商品价格没再涨,出现了利率和通胀的真空期,创业板趁此机会反弹。其实A股和港股也类似,一会银行涨,一会煤炭石油涨,只不过A股多了个稳增长逻辑,基建板块也比较受益。商品、金融、基建,这是AH股今年表现最好的三个板块,前两个是全球宏观的逻辑,第三个是中国特有的逻辑。
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