杨晨读研报0226:两会之碳中和战略

发布时间:2021-02-26 文章来源:量学大讲堂

两会之碳中和

●●●大●●

市场高低切换风格持续,高位抱团股持续疲弱,而低位的板块此起彼伏,其中两会概念方向持续受到资金青睐。


我们在《 抱团股到底咋了! 》一文中分析了当前市场的背景与风格,并提示:如果市场高低切换的风格持续,抱团股没法回归往日荣光,那么部分资金可能会流向两会预期概念等方向,包括科技(芯片、信创)、军工、农业、碳中和等。

今年全国两会将于下周四(3月4日)召开,随着两会的临近,我们已经在 近期《 重磅会议来了,敲黑板! 》、《 重磅会议来临,农业“卡脖子”看什么? 》、《 国资委:加大国防军工投入! 》等文章中分别梳理了科技、农业、军工方向,本文再重点梳理下碳中和方向。



碳中和的两会预期

●●●大●●

自去年9月提出“碳中和”时间表以来,国内相关政策在加速推动,碳中和将成为两会重要议题之一。


去年9月,我国在联合国大会上提出,要“提高国家自主贡献力度、采取更有力的的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”。


12月12日,在巴黎协定签署5周年之际,我国宣布,要“到2030年,中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上,非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右,森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米”。


两次重要讲话,两次强调我国要“提高国家自主贡献力度”,并两次提升相关政策规划目标,体现了我国在全球气候治理上的态度,也体现了我国在推动碳达峰、碳中和方向上的政策决心。


12月的经济工作会议上,将“做好碳达峰、碳中和工作”作为明年的8项重点任务之一,内容包括要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案,支持有条件的地方率先达峰。


就在两次重要讲话以及经济工作会议明确任务之后,多部委开始响应,发改委、央行、生态环境部纷纷强调要部署开展碳达峰、碳中和相关工作。


2月22日盘后消息,国务院发布关于绿色低碳循环发展的指导意见。意见指出,要提升可再生能源利用比例,大力推动风电、光伏以及其他低碳能源的发展,再次强调碳中和的重要性。


我们认为,站在当前时点来看:近15年中国的单位GDP二氧化碳排放量降幅远超全球平均水平,但从绝对数值来看,依然与全球平均存在一定差距。并且按照政策目标,2030年前达到碳排放顶峰的情形下,留给中国的转型时间也仅30年,这意味着碳排放加速见顶是未来五年规划的重要约束性目标。在此背景下,碳中和必然会成为两会以及十四五规划的重点内容。


碳中和对行业的影响

●●●大●●

第一,从消费端的减碳来看,推动节能环保、绿色消费、低碳经济将是重点。


1)环保行业直接受益于节能环保政策的推进,另外像可降解塑料、绿色建筑(装配式建筑)等领域都可能迎来政策的加码。

2)新能源汽车消费也是目前消费端推进减碳的重要一环,到2025年,我国新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右(目前是5%左右)。
3)从工业消费端来看,有色化工钢铁建材部分行业都属于高碳排放行业,在推动碳中和的背景下,这些行业将迎来新一轮供给侧改革。


第二,从发电端的减碳来看,光伏、风电、水电等清洁能源使用比例会在政策的扶持下持续提升。


要减少碳排放、增加非化能源消费占比,最直接的就是强化电力生产端的减碳,包括鼓励光伏、风电、水电、核电、氢能等清洁能源的发展,我国光伏、风电、水电装机量均以占到全球总装机量的三分之一左右,均是全球第一。
同时,从电力传输端来看,由于我国能源供需上的地域错配,东南部消费多、生产少,而西北部消费少、生产多,所以需要通过特高压来输送新能源电力,储能、智能电网行业也将迎来增量市场。
第三,配套措施:包括碳捕捉、碳交易所等方向。
2020年11月,《全国碳排放权交易管理办法(试行)》和《全国碳排放权登记交易结算管理办法(试行)》开始公开征求意见,作为碳中和战略的配套措施——国内碳金融市场已经逐渐建立起来。



重点聊聊之前未被市场关注的环保分支

●●●大●●

第一,从宏观背景来看,两会召开在即,碳中和重点分支——环保可能受到政策的推动。


碳中和背景下环保的需求提升,REIFs等专项资金也在加速入驻。 今年1月30日沪深交易所正式发布了基础设施公募REITs配套业务规则。我国公募REITs产品潜在规模在5-14万亿元。公募REITS对于环保行业的资产运营改善有很大的帮助,非常契合环保重资产但投资回报良好的运营形式。


另外,从规律来看,近几年两会后环保板块大概率有超额收益,尤其是 2016年两会前后(2016年是十三五开局之年),环保指数的超额受益非常明显,后一周、两周、三周、一个月分别为4.72%、5.26%、7.87%、10.43%。而2021年是“十四五”的开局之年,类似于2016年之于“十三五”。


第二,从业绩来看,环保板块大部分公司净利润增速在30%以上,并且一直制约板块估值的现金流因素,这 两年已经有所改善。从细分赛道上来看,固废治理中的垃圾焚烧和环卫更具想象力。


环保的赛道主要分为水务运营、水处理、固废治理、大气治理、检测检验和节能环保六大类。
从业绩复盘的角度我们发现,在过去的时间段里,固废治理相关企业具有更好的自我盈利能力,而固废治理中,垃圾焚烧和环卫又是更具成长性的赛道。
1)垃圾焚烧:受益于垃圾焚烧量和单吨发电量的提升,行业的成长性正在稳步上升。
2018年我国人均垃圾产生量1.02Kg/日,而同期的美国、加拿大、澳大利亚等地区的人均垃圾产生量均超过 2kg/日。
展望未来,随着城镇化进一步推进,人均垃圾产生量有望进一步提升,叠加人口增速共同带动生活垃圾产生量继续增长,对垃圾处置需求构成有力支撑。中长期来看,到2025年生活垃圾焚烧无害化处理能力将由2018年41万吨/日提升100万吨/日。而从部分省份的规划来看,2020年存量产能与2030年规划产能,仍有接近两倍的提升空间,预示未来5-10年垃圾焚烧产能建设需求较旺盛。
2)环卫:新能源环卫装备渗透率将提升。
环卫市场从以往的PPP形式逐步转向以“城市服务”为导向,行业天花板进一步打开,2020年新增环卫市场化年服务金额670亿余元,同比上涨27.1%,环卫服务订单再疫情之下仍以高增长收官,市场化推动下行业订单持续释放,行业增长动力强劲。
在碳中和的大背景下,环卫赛道中新能源环卫装备具有更高的成长性,且目前环卫新能源非短周期爆发已具备技术性与经济性:在当前新能源车渗透率不断提高的背景下,新能源环卫车的市场空间不断提高,目前全生命周期已平价油车,随成本下降25年经济性优势较公交车接近。预计19-25年渗透率从3.42%提升至15%,市场空间年化增速32%,25-30年渗透率加速升至80%,年化增速48%。
  • 选择付款方式

  • 结算信息

  • 打赏金额:¥1

展开

已有0人打赏 , 共 0学员评论

  打赏记录 查看更多
    没有打赏记录
  学员评论 查看更多
  • 没有评论内容

发表评论
清除
p

量学实战特训班及网络课程由中国人民大学教育培训中心和中国人民大学出版社共同举办。本网站为量学特训班网络课程的唯一教学平台,不提供证券咨询服务。所有老师的言论仅代表个人观点,不代表主办方和量学大讲堂的立场。所有授课老师承诺遵守国家法律,包括但不限于不得代客理财,不得收费荐股,没有任何收费的QQ群,仅在本平台授课,其余皆为假冒。如有违反,欢迎举报。举报电话:400-1178-448。

  • 量学大讲堂

  • 大讲堂手机端

  • 量学

Copyright©  2017  版权所有  江西德晨清芳教育科技有限公司  赣ICP备17006574号  |  网站建设技术支持-天润顺腾