杨晨读研报0118（二）：基金经理买啥港股？

发布时间：2021-01-18 文章来源：量学大讲堂

最近很多基金公司在发行港股产品，一些读者也在咨询港股和港股基金。这篇文章，帮大家梳理了一下，港股到底有哪些公司值得投资，目前的估值情况如何，是否入选港股通，港股基金通常投向在哪。

之前先讲个小故事。我投资港股和港股基金好几年了，这次全市场开始吹港股的感觉，和2015年复活节时期很像。那次正值2015年4月份，A股正在泡沫中狂欢，全市场都找不到便宜资产了，大家往南边一看，哎呦港股不是还有AH折价吗，于是各家机构轮番一顿爆吹。A股那几天又在狂拉， 正好当时港股正因为复活节休市买不了，于是各路资金纷纷冲入在A股上市的港股基金（当时还是QDII居多），最直接的就是爆拉场内基金，下图中的恒中企B当时由于带杠杆，本来都快要清盘了，结果一天涌进去几十亿套利资金，差点引起纠纷。 （ 我 在基金科普书《白话投资：基金入门与进阶》里有详细写，链接在文末）

五年之后的港股市场发生了很多变化，历史故事也不一定会重复，但多做一些了解总归是能让我们的头脑保持一份清醒。 据我观察和同业交流，大家投资港股， “便宜”绝非是唯一的理由，也更加不是最重要的理由。 目前公募基金投资港股的标的池，主要来自于以下三个逻辑：

稀缺行业在港股

就稀缺性而言，港股最大的优势在互联网科技巨头： 港股相较A股而言，更早开放了亏损公司上市，从而引来了腾讯这只金凤凰，又在18年改革了同股不同权（结尾-W），吸引了小米、美团等互联网巨头，同时又由于中美冲突，迎来了在美中概股回归潮（第二上市地结尾-S），阿里巴巴、网易、京东纷纷回流，还有一堆在排队中。（SW啥意思请自行思考~）

正是由于港股近年来不断改革，所以作为上市公司的港交所本身，也一直是被各方看好的标的。

在线医疗是最近比较火热的 ，几乎都是各大巨头公司孵化出来的，也只在港股。

博彩行业，包括盲盒这种擦边球，是很难在A股获得上市资格的，所以只有港股才有哦。同样有点争议的还有电子烟全球总龙头，同样只在港股上市。

物业服务，现金流超级好的行业，在地产公司被政策压得纷纷揭不开锅的时候，旗下的物业公司纷纷被剥离出来港股上市并受到追捧。

教育行业，从K12教育，到成人职业教育，到高中学校本身，龙头基本都在港股，等好未来（学而思）回归以后，就集齐神龙了。

哦，还有人生后花园，地下CBD，这个应该也是港股独苗了。

这些股票虽然因为各种各样的障碍无法在A股上市，但其实热门程度都不低，从估值看，很多都不便宜哦，百倍PE更是家常便饭，亏钱状态的也是比比皆是。

龙头公司在港股

还有一类港股，它所在的行业A股也有，但是有很多龙头公司在港股。有的是龙一、有的是龙二龙三。比如创新医药，港股中也有不少百亿美金以上市值的公司，每家手里都有几个临床中的神药。其中没有盈利的生物科技公司会在后面加个“-B”，第二次上市的就直接来个“-SB”。

创新医疗中也有高端耗材领域的龙头和稀缺的送子观音龙头。

保险龙头有几个AH同时上市，但是港股中的两家实力同样不可小觑，特别是友邦，我在很多同业口中听到过夸他的。

没想到吧，纺织服装的龙头在港股，安踏、李宁、波司登这两年被贴上了国货之光的标签，申洲国际是服装界的富士康，连Prada也都在港股上市。

食品饮料的总舵主当然是A股酱香科技，但是在港股卖矿泉水却孕育了中国首富，另外还有啤酒龙头、牛奶龙头。

餐饮龙头就不说了，海底捞、肯德基、必胜客、太二酸菜鱼，都是生意永远好到爆的餐厅。

另外我很喜欢的SaaS行业，一些高质量公司也是在港股，很多公司我做互联网运营时都用得上，非常值得投资者关注。

哦，港股还有个智能手机产业链的光学龙头。

这些公司也都挺火热的，过去一两年都涨了很多，比A股龙头比一点不差。所以，看到估值那一列，有没有把你吓趴下啊。

便宜公司在港股

最后再来说说真正的便宜公司吧，港股低估通常也都指的是他们。过去几年，买了这些公司的基金，通常业绩都很差，业绩好的都是在（1）（2）中耕耘，这种状况和A股差不多。

看看排在前面那几个公司：

券商龙头打2折；

保险龙头打3折；

中芯国际打4折；

石化龙头打4折；

通讯龙头大5折；

医药龙头打6折；

银行龙头打7折；

地产龙头打8折；

牛逼公司不打折；

因为这些公司本身A股就很便宜了，在港股再打个折，市盈率市净率都是极低状态，很多愿意吃股息的机构投资者很喜欢南下去买，但是由于周期性过强，增长乏力，公募基金几乎很少买这种公司（除非指数基金）。就算买，也是买其中增长有潜力的公司，折扣低一点没关系，白捡的馒头不嫌面黑。